Papeteries de Condat : piloter le redressement judiciaire et la cession d’un site industriel historique

Implantée au cœur de la Dordogne, dans le village de Lardin-Saint-Lazare, la Papeterie de Condat est l’une des plus anciennes unités industrielles de la région. Au fil des décennies, elle est devenue une référence dans la production de papiers spéciaux et d’étiquettes autocollantes. L’entreprise est intégrée au groupe espagnol Lecta, spécialiste européen des papiers de spécialité, lui-même détenu majoritairement par le fonds d’investissement Apollo.

Face à des pertes structurelles persistantes et à l’impossibilité pour l’actionnaire de continuer à injecter des fonds, Valtus est intervenu aux côtés de Dominique Bernard, CEO de crise, rapidement amené à prendre le mandat social et à piloter le redressement judiciaire jusqu’à la cession du site. La mission a été menée en étroite collaboration avec Lionel Gouget, Senior Partner & Head of Restructuring France.

Un outil industriel à bout de souffle

L’usine Condat s’étend sur 25 hectares et repose sur des installations lourdes et anciennes, issues d’une longue histoire industrielle. En août 2025, la papeterie ne compte plus que 250 salariés, contre plus de 1 200 à son apogée. Malgré plusieurs plans de restructuration successifs et plus de 200 millions d’euros d’investissements cumulés (modernisation des équipements, rénovation énergétique, aides publiques et régionales), la situation reste structurellement déficitaire : le chiffre d’affaires s’élève à 120 millions d’euros mais l’entreprise accuse encore 20 millions d’euros de pertes annuelles.

En Europe, la surproduction dans le secteur du papier de spécialité est telle que Lecta, disposant de cinq usines sur le continent (trois en Espagne, une en Italie, une en France), ne peut plus maintenir un site dont la rentabilité n’est pas au rendez-vous.

Éviter la liquidation

Face à des actionnaires qui envisageaient une liquidation judiciaire immédiate, Dominique Bernard, propose une autre voie : structurer une procédure de redressement afin de permettre la recherche d’un repreneur. Pour Lardin-Saint-Lazare, commune de 800 habitants, la papeterie n’est pas seulement un employeur : elle est le poumon économique du territoire.

« Les actionnaires avaient déjà leur solution. Il a fallu les convaincre que la liquidation, dans ce contexte, ne laisserait aucune chance à un repreneur de se positionner, et qu’une procédure de redressement judiciaire donnait le temps nécessaire pour trouver une véritable issue. »
Dominique Bernard, CEO de crise

À la mi-septembre, le choix du redressement judiciaire est finalement acté et Dominique Bernard prend le mandat social des papeteries de Condat.

Une structuration accélérée du redressement dans un contexte de forte tension

Entre la prise de mandat et l’audience d’ouverture du 22 octobre, Dominique Bernard dispose d’un peu plus d’un mois pour préparer l’entrée en redressement judiciaire. Plusieurs chantiers confidentiels sont ainsi menés en parallèle :

• Préparation du dossier de redressement judiciaire ;
• Coordination avec les conseils juridiques et administrateurs judiciaires ;
• Sécurisation du calendrier d’audience ;
• Constitution d’un « matelas de trésorerie » via l’optimisation des paiements fournisseurs ;
• Activation des dispositifs de garantie salariale pour sécuriser les rémunérations ;
• Préparation de la communication et organisation de la séquence d’annonce judiciaire ;
• Communication avec les élus locaux
• Accompagnement des équipes dans une situation de forte tension sociale ;
• Gestion de l’incertitude et maintien de l’activité industrielle ;
• Désignation des représentants salariés dans le cadre de la procédure.

Ouverture du redressement judiciaire et recherche de repreneurs

Une fois la procédure de redressement judiciaire ouverte par le Tribunal de Commerce de Bordeaux, une nouvelle phase s’enclenche : la recherche active de repreneurs industriels. En lien avec une banque d’affaires mandatée initialement par les actionnaires, le périmètre de recherche est amplifié : des candidats indiens, chinois et les grands acteurs européens du secteur sont contactés. Des acheteurs spontanés se manifestent également.

Deux candidats retiennent l’attention : le groupe SPB, repreneur industriel français, et un groupe tchèque, Finesta. Très vite, les candidats présentés par la banque d’affaires abandonnent en raison des délais extrêmement contraints. Finesta, dont le projet industriel s’avère insuffisamment documenté, perd rapidement en crédibilité malgré l’espoir qu’il a pu susciter auprès des salariés.

Le repreneur industriel finalement retenu, SPB, présente un profil sensiblement différent, fort d’une expérience comparable : la reprise réussie en 2022 d’un site du groupe Arjowiggins, en liquidation dans la Sarthe, qu’il avait su redynamiser… Son projet pour Lardin-Saint-Lazare se révèle à la fois ambitieux et solide, reposant sur une reconversion partielle du site vers des activités à forte valeur ajoutée.

Un projet de revitalisation industrielle avec un potentiel de 300 emplois recréés

Le 27 février, le tribunal rend son délibéré et attribue les papeteries de Condat au groupe SPB. Le 1^er Avril 2026, la reprise est effective. 175 salariés sont licenciés dans le cadre du PSE, et 21 postes sont maintenus.

Un projet de revitalisation industrielle ambitieux se dessine : le groupe SPB annonce la création à terme de 300 emplois sur le site, autour de la production de nanocellulose, de la transformation d’alumine, et d’un projet de data center. Des secteurs en croissance, porteurs d’avenir, très éloignés des difficultés structurelles du papier traditionnel.

« L’enjeu était de trouver une solution viable pour un site profondément fragilisé. Passer le relais à un repreneur solide, porteur d’un véritable projet d’avenir pour le territoire – là où d’autres n’envisageaient qu’une liquidation – c’est cela, le véritable résultat dans une situation de crise », conclut Dominique Bernard.